Unchanged（不変）とは、ある証券の価格やレートが、特定の2つの時点間で同一であることを指す金融上の状態です。この用語は、株式、債券、先物、オプション、投資信託など、さまざまな資産クラスで使用されます。これは、時間の経過にもかかわらず、評価額が初期の基準点から変動していないことを意味します。
実務上、投資家は通常、1日の始値と終値、あるいは複数日にわたる終値など、特定の期間における価格の不変性を監視します。理論上はどの時点でも同一価格になる可能性はありますが、こうした事象は、マイクロキャップ株や一部のクローズドエンド型ファンドなど、流動性が低い、あるいは取引が薄い資産でより頻繁に見られます。S&P 500構成銘柄のような流動性の高い資産が、セッション終了時に不変の価格となることは稀です。
重要な点として、価格が不変であることは、その期間を通じて資産が安定していたことを意味するわけではありません。例えば、原油のようなコモディティが2008年と2018年に同じ価格で取引されていた場合、保有期間の収益率は不変ですが、その間の数年間には大きなボラティリティや価格変動があった可能性が高いと言えます。投資家は、保有期間中に発生した価格変動の全容を把握するために、始点と終点だけでなく、その間の動きにも目を向ける必要があります。