リバース・コンバーチブル・ノート（RCN）は、債券と株式オプションの性質を併せ持つ、クーポン（利息）付きの短期投資商品です。これらの金融商品は通常、3ヶ月から2年程度の満期を持ち、高いクーポン支払いを通じて投資家に安定した収益を提供します。しかし、満期時の最終的な支払額は原資産となる株式のパフォーマンスに直接連動するため、投資家には重大なリスクが伴います。
このノートは、発行体が投資を現金または原資産の株式に転換する権利を保有する仕組みとなっています。原資産の株価が特定の水準を上回って推移した場合、投資家は通常、元本を現金で受け取ります。一方、保有期間中に株価が所定のノックイン水準を下回った場合、投資家は価値が下落した株式の現物交付を強制される可能性があり、元本割れのリスクが生じます。
例えば、原資産の株価が好調な間は高い利率を受け取れるノートを購入したとします。満期時に株価がノックイン水準を大きく下回っていた場合、投資家は額面通りの現金を受け取ることができません。その代わりに、当初の投資額よりも価値が低い株式を受け取ることになります。つまり、投資家は株式の下落リスクを負う一方で、発行体は高いクーポン支払いのメリットを保持する仕組みとなっています。