プット・カレンダー・スプレッドとは、期間の短いプット・オプションを売り、期間の長いプット・オプションを同時に買うオプション取引戦略です。両方の契約は同一の権利行使価格である必要があります。通常、期間の長いオプションの方が価格が高いため、投資家はネット・デビット（支払い）を支払ってこのポジションを構築します。この戦略は、短期オプションが長期オプションよりも速く価値を失うという「タイム・ディケイ（時間的価値の減少）」の効果を活用することを主目的としています。
この戦略を実行する際、投資家は一般的に短期的には中立または強気の相場観を持ち、短期オプションが満期を迎えるまで原資産価格が安定または上昇することを期待します。一方で、長期的には弱気の相場観を持ち、期間の長いプット・オプションが満期を迎える前に原資産価格が下落することを予想します。この戦略は本質的価値ではなく時間的価値に依存するため、原資産価格が選択した権利行使価格付近で推移する場合に最も高いパフォーマンスを発揮します。
具体的な例として、権利行使価格100ドルの60日物プット・オプションを3ドルで購入し、同じ権利行使価格100ドルの30日物プット・オプションを2ドルで売却するケースを考えます。投資家はネット・デビットとして1ドルを支払って取引を開始します。この戦略の狙いは、30日物プットが価値ゼロで満期を迎え、受け取ったプレミアムを保持しつつ、サイクル後半で原資産価格が下落した際に60日物プットの価値が上昇することにあります。