オーバーヘッジとは、投資家や企業が、保護しようとする本来の資産やエクスポージャーよりも大きな規模で反対売買のポジションを構築するリスク管理手法です。単にリスクを中立化するのではなく、この戦略は当初の保有資産とは逆方向に動くネットポジションを生み出し、防御的な措置を意図しない新たな投機的賭けへと変質させてしまいます。
この状況は、先物契約などのヘッジの規模が、実際の現物在庫や証券と適切に適合していない場合に発生します。実際に保有している以上の商品や資産の価格を固定することで、企業は意図せずして、ヘッジの超過分について市場変動のリスクを負うことになります。これは、当初のポジションから得られる潜在的な利益を制限したり、当初の戦略には含まれていなかった新たなリスクを導入したりする可能性があるため、一般的に資本の非効率な利用とみなされます。
例えば、天然ガス会社が20,000単位の在庫を保有しているにもかかわらず、25,000単位を売却する先物契約を締結したとします。実際の供給量以上にヘッジを行うことで、同社はオーバーヘッジのポジションを構築したことになります。市場価格が大幅に下落した場合には利益をもたらす可能性もありますが、本質的には残りの5,000単位について投機を行うことを余儀なくされており、市場環境がその超過分に対して不利に動いた場合、予期せぬ損失につながる恐れがあります。