オフ・ザ・ラン米国債とは、特定の満期において直近の入札よりも前に発行された米国政府債務証券（ノートやボンドなど）を指します。最新の発行銘柄は「オン・ザ・ラン」に分類される一方、それ以前に発行された同一満期の証券はすべて「オフ・ザ・ラン」のカテゴリーに入ります。これらの既発債は、市場で流通する米国債残高の大部分を占めています。
最新の発行銘柄ではないため、これらの証券は一般的にオン・ザ・ラン銘柄よりも流動性が低くなります。投資家は通常、Treasury Direct（米国財務省の直接購入サイト）ではなく、店頭市場（OTC）でこれらを取引します。この流動性の低さを補うため、オフ・ザ・ラン米国債はしばしば低い価格で取引され、わずかに高い利回りを提供します。この差は流動性プレミアムと呼ばれます。
例えば、政府が3月に新しい5年物ノートを発行した場合、それがオン・ザ・ラン証券となり、2月に発行された5年物ノートはオフ・ザ・ランのステータスに移行します。一部のアナリストは、最新の最も活発に取引される銘柄の利回りを歪める可能性のある一時的な需要変動の影響を受けにくいため、イールドカーブの構築にこれらの古い証券を使用することを好みます。