ハード・コール・プロテクション（絶対的コール・プロテクションとも呼ばれる）は、期限前償還条項付債券（コール可能債）に付帯する特定の条項であり、発行体が所定の日付以前に債務を償還することを禁止するものです。この機能は投資家にとってのセーフガードとして機能し、通常は債券発行後3年から10年の間、期待される利息支払いが確実に受け取れることを保証します。
この仕組みは、保護期間中に発行体が債券を繰上償還する権利を行使することを法的に制限することで機能します。債券が早期に償還されないことを保証することで、投資家を再投資リスクから保護します。再投資リスクとは、発行体が債券を繰上償還することで、投資家がより低い市場金利環境下で新たな投資先を探さざるを得なくなるリスクを指します。この安全性のため、投資家は多くの場合、ハード・コール日までの期待収益に焦点を当てた「コール・イールド（最終償還日までの利回りではなく、繰上償還日までの利回り）」を用いてこれらの債券を評価します。
例えば、企業が10年のハード・コール・プロテクション付き債券を発行した場合、投資家は最初の10年間は発行体が強制的に償還できないことを保証されます。この期間が終了すると、債券はソフト・コール・プロテクションに移行する場合があります。その場合、特定の条件が満たされた場合、または額面を上回るプレミアムを支払うことで、発行体が債券を繰上償還できる可能性があります。投資家は、十分な情報を得た上で意思決定を行うために、常に最終利回り（YTM）とコール・イールド（YTC）を比較する必要があります。