先物換算とは、オプションポジションのリスクプロファイルを複製するために必要な先物契約の特定の数を表す指標です。この概念は、株価指数、商品、通貨など、原資産が先物契約であるオプションにのみ適用されます。この値を算出することで、トレーダーは既存のオプション保有分が持つネットデルタを相殺するために必要な先物の正確な量を判断できます。
先物換算を決定するために、トレーダーは自身のオプションポジションに関連する総デルタを計算します。この値はデルタヘッジにおいて不可欠であり、投資家は適切な数の先物契約を売買することでデルタニュートラルな状態に到達できます。このようにポジションのバランスをとることで、トレーダーは原資産の価格変動に対するエクスポージャーを効果的にヘッジします。
例えば、トレーダーがある特定の総デルタを持つオプションポジションを保有している場合、先物換算を用いて、リスクを中立化するために何枚の先物契約を取引すべきかを特定します。この計算は、リスク分析システムやデルタベースの証拠金制度でも頻繁に利用されており、取引所は先物の価格感応度を用いて、トレーダーの口座に必要な担保や証拠金要件を設定します。