交換社債（Exchangeable Debt）は、債券としての機能を持つ一方で、保有者が発行体以外の企業の株式に転換できる権利（オプション）が組み込まれたハイブリッド金融商品です。一般的に、対象となる株式は発行企業の傘下にある子会社のものです。この仕組みにより、企業は負債市場を通じて資金を調達しながら、他社の保有株式を売却したり、特定の税務上のメリットを享受したりすることが可能になります。
これらの証券は、通常の債券と株式への交換オプションを組み合わせたものとして価格が決定されます。この転換機能があるため、交換社債は通常、こうしたオプションを持たない標準的な債務商品と比較して、低いクーポンレートと利回りで発行されます。転換比率、転換価格、満期日などの具体的な条件は、発行時に債券発行受託証書（インデンチャー）で正式に定められます。
実務上、親会社が子会社の株式を大量に保有している場合、そのポジションを現金化するために交換社債を発行することがあります。投資家は債券としての安全性を享受しつつ、子会社の株式パフォーマンスによる値上がり益を期待できます。投資家が発行体自身の株式を受け取る転換社債（Convertible Debt）とは異なり、交換社債は、潜在的な株式によるリターンが第三者である別企業のパフォーマンスに直接結びついている点が特徴です。