上場投資証券（ETN）は、特定の指数に連動する運用成果を目指す、金融機関が発行する無担保の債券です。連動対象となる資産を実際に保有する上場投資信託（ETF）とは異なり、ETNは発行体が投資家に対して、特定の期間における指数のリターンを支払うことを約束する債務証券です。債券の一種であるため、連動対象の資産に対する所有権は伴いません。
ETNは債券と同様の仕組みで運用されますが、保有者に対して定期的な利払いを行うことはありません。その代わり、株式のように取引時間中に主要な取引所で価格が変動します。投資家は証券口座を通じて売買を行い、手数料を差し引いた価格差から利益を得ることを目指します。発行体は連動対象の資産を保有する必要がないため、構造は簡素化されますが、発行体の財務健全性がより重要視されます。
ETNは無担保の債務であるため、信用リスクを伴います。つまり、投資家の元本償還は発行体の財務状況に完全に依存します。その他の潜在的なリスクとして、流動性の問題、ボラティリティ、取引高の少なさに起因するプレミアム価格での取引などが挙げられます。投資家は、これらの金融商品が指数のパフォーマンスだけでなく、発行銀行の信用力に左右されることを理解しておく必要があります。