Cheapest to Deliver（CTD）とは、先物契約の決済において、売り手が引き渡しのために選択する特定の証券を指します。この概念は、国債先物のように、満期やクーポンレートなどの特定の要件を満たす範囲内で、わずかに異なる複数の原資産の引き渡しが認められている契約に適用されます。
適格証券間には価格差があり、評価に用いられるコンバージョン・ファクター（変換係数）も異なるため、売り手は最もコスト効率の高い銘柄を選択することで利益の最大化を図ります。先物契約の市場価格は、通常、売り手が最も経済的な証券を選択するという前提に基づいて形成されています。
この証券を特定するために、トレーダーは債券の現在の市場価格と、決済価格にコンバージョン・ファクターを乗じた値との差を計算します。最もコストが低くなる債券を選択することで、売り持ち（ショート）ポジションの保有者は、財務上のリターンを最適化しながら契約上の義務を履行します。