カルマー・レシオは、ヘッジファンドや商品投資顧問（CTA）などの投資ファンドのリスク調整後リターンを評価するために用いられるパフォーマンス指標です。1991年にファンドマネージャーのテリー・W・ヤングによって考案され、名称は「California Managed Accounts Reports」の頭文字に由来しています。この指標は、特定の期間においてファンドが経験した最大損失に対して、どれだけの収益を生み出したかを投資家が評価する手段となります。
このレシオは、ファンドの年率換算収益率を最大ドローダウンで割ることで算出されます。他の指標ではファンドの全期間の履歴を用いることもありますが、カルマー・レシオでは通常、直近36ヶ月のローリング期間に焦点を当てます。最大ドローダウンを唯一のリスク尺度として用いることで、投資家が直面した可能性のある潜在的な下落リスクを浮き彫りにし、直感的で分かりやすいパフォーマンス評価を提供します。
例えば、あるファンドが過去3年間で年平均15％の収益を上げ、同期間の最大ドローダウンが5％であった場合、カルマー・レシオは3.0となります。一般的に、この数値が高いほど、取ったリスクに対してより優れたリターンを達成したことを示します。最大ドローダウンに基づいているため、過去のボラティリティや資本の損失について、抽象的ではない明確な見方を求める投資家によく利用されています。