オーソライズド・パーティシパント（AP）とは、上場投資信託（ETF）の受益権の設定および交換を行う独占的な権利を持つ専門の金融機関または組織を指します。これらの機関は、ETF発行会社と流通市場の仲介役として機能し、ファンドの受益権の供給量を投資家の需要およびファンドの純資産価値（NAV）と一致させる役割を担っています。
APは、クリエーション・ユニットと呼ばれるETFのまとまった単位を組成するために必要な裏付け資産を取得することで、流動性を管理します。ETFの市場需要が高い場合、APは裏付け資産を発行会社に引き渡し、その対価として新規のETF受益権を受け取り、市場で売却します。逆に、市場に受益権が過剰に流通している場合は、APが受益権を買い集めて発行会社に償還することで、供給量を調整します。
このプロセスは、価格の効率性を維持するための裁定取引（アービトラージ）の機会に基づいています。例えば、ETFが純資産価値に対してプレミアム（割高）で取引されている場合、APは裏付け資産を購入して新規受益権を組成することで、価格差から利益を得ることができます。APは、こうした設定・交換サイクルを通じて受益権の供給量を継続的に調整し、ETFの市場価格が裏付け資産の価値から乖離しないように維持しています。