6 12月 2024

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EURUSD：2025年、最も流動性の高い通貨ペアの予測

Dmitrij

Molina

2025年のEURUSDの動向を予測することは、挑戦であり、機会でもあります。 Forex市場は世界で最も流動性が高く、変動が激しい市場の一つであるため、正確な予測は非常に難しいが、大きな利益を生む可能性があります。この記事を読んで、ユーロ米ドルに影響を与える要素を理解し、さらに広い金融のエコシステムについて、深い洞察を得ましょう。

ユーロ米ドルの歴史的な価格の推進要因

「Fiber」とも知られるEURUSD通貨ペアは、国際Forex市場で最も取引される楽器です。このペアは国際金融の要であり、世界最大の経済体である欧州連合とアメリカ合衆国との経済的な相互作用を象徴しています。

1999年に初めて導入されて以来、EURUSD為替レートは経済の健全性、政策の相違、地政学的な変化のバロメーターとして機能しています。これは、ヨーロッパ中央銀行（ECB）と連邦準備制度（Fed）による金利の決定、広範なマクロ経済統計、世界的なリスク感情などの重要な要因と密接に関連しています。

要因には、マクロ経済データから地政学的変移に至るまでの影響があります。その中で最も関連性が高いのは、米国とEU間の金融政策の相違、これは「金利差」（IRD）として知られています。

金利差

2003年から2024年にかけて、米国とEUの中央銀行は共有されたグローバル経済の動向により、金利政策において類似した軌跡をたどりました。 2000年代初頭には、経済の過熱を見据えて金利が引き上げられるまで、成長を促進するために低金利が維持されました。この金融の大惨事は、経済の回復を促進するため、長期にわたりゼロ近い水準で金利が急速に引き下げられることを促しました。

2020年にはさらに深刻な金利カットが実施され、パンデミックによる産業の停滞から経済を保護するために過去最低レベルに達しました。しかし、2022年のインフレ急増は、連邦準備制度理事会（FRB）及び欧州中央銀行（ECB）による政策の急激な転換を強いました。これにより、これらの機関は上昇する物価に対抗するために大幅に金利を引き上げました。

2023年末から2024年初めにかけて、インフレーションが安定し始めたことから、金融政策の転換が促されました。 ECBが最初に利率を引き下げ、その後2024年9月に米連邦準備制度が続きました。

一般的に、連邦基金金利（FFR）がECBの固定金利（FIR）より高い場合、利子率差（IRD）が拡大し、USDがEURに対して上昇し、通貨ペアが下がります。これは、連邦準備制度が徐々に利率を引き上げる一方で、ECBがゼロ金利政策を維持した2014年から2019年の間に起こりました。その結果、EURは大きな打撃を受け、2014年4月から2015年5月にかけて24%の値下がりを記録しました。

逆もまた真実です：ECBのFIRがFFRよりも高くなれば、EURは評価される可能性が高くなり、より多くの投資家がEUR建て資産に資金を投じることを求めます。

経済データと政治

2008年のグローバル金融危機や2017年を通じて、米国の利率が高いにもかかわらず、EURはUSDに対して大きく地位を築きました。これは、ヨーロッパの強力な経済成長が金融政策の影響を上回ったために起こりました。しかし、2010年以降、通貨ペアは急激だが持続しないラリーを伴うグローバルな下降トレンドにありました。最初に、ユーロはユーロ圏の主権債務危機（2010年から2012年）から大きな打撃を受け、その後2016年のBrexitによってさらに下落しました。これは政治的不安と経済的反発を引き起こしました。 2017年から2018年にかけて、「Fiber」はヨーロッパに反対するポピュリズムの高まりの恐れが和らぎ、経済成長が再開されたことで17.8%回復しました。しかし後に、その組み合わせは再び下落し始めました。

2020年には、COVIDパンデミックの余波で経済回復を希望して急浮上しましたが、その後、地政学的な変動が影響を及ぼし再びクラッシュしました。

したがって、GDP成長、インフレーション、雇用、消費者信頼度などの経済指標が改善されると、この経済データに結び付けられた通貨は強化されます。逆のことが起こると、価値が下がります。政治的不安が国を襲うと、その国の通貨は必然的に価値を失います。その逆もまた、各主権国家において真実です。

地政学

地政学的な不安は歴史的に通貨に強い影響を与えています。リスク回避の期間には、USDは通常、世界の主要予備通貨としての地位から恩恵を受けます。逆に、リスクオン環境では、投資家がヨーロッパの資産で高い収益を求めるため通常ユーロが評価されます。

2022年2月にロシア・ウクライナ紛争が始まって以来、ヨーロッパ経済は主要なエネルギー消費者であり、ロシアはその主要な天然ガス供給国であったため、EURは急速に価値を下げました。さらに、地政学的緊張がUSDの強さを燃料として、20年間で最高値に押し上げました。

その後、EURUSDは反発し、以前の損失の一部を相殺し、以来大きなコンソリデーションチャネルで推移しています。

EURUSD 2024年の動向分析

2024年に、EURUSDは1.12000から1.06000の狭い範囲内で比較的安定した取引を経験しました。これは、金融政策、広範な経済動向、および地政学的要因の複雑な相互作用を反映しています。

年初には、ユーロが弱まり、投資家の期待がECBによる早期の利下げ予測と一致しました。それは6月に起こり、ECBは利率を25ベーシスポイント下げて4.25%にしました。

その間、連邦準備制度は9月まで金融緩和を延期し、その際には5.50%から5.00%へと大幅な利下げを実施しました。これらの異なる政策調整のタイムラインが一年を通じてペアのダイナミクスに影響を与えました。

EURのパフォーマンスは、2022年にロシアに対して課された制裁が始まり、ユーロ圏が安価な燃料から遠ざかり、産業生産コストが増加したことによって、さらに制約されました。 2024年には、四半期ごとのGDP成長が0.5％未満にとどまり、減速が続きました。

ドイツやフランスのような主要経済国のビジネス活動の低迷が、潜在的な不況に対する懸念を悪化させました。例えば、ドイツの製造業とサービス業のHCOB PMIが急激に低下し、特に自動車部門での経済的脆弱性を示しました。

11月末には、ドイツの自動車産業は更なる深みへと進んでおり、主要企業からは生産を他国へ移す計画が発表され、利益は(例えば、アウディは91％減、BMWは84％減、フォルクスワーゲンは64％減、メルセデス・ベンツは54％減)前年比で大幅に減少しました。その他、国内の失業率は上昇を続け、ThyssenKruppのような巨大企業は11,000人以上の従業員を解雇し、Kreuzal-Eichen施設を閉鎖しました（来年にはさらに多くの施設を閉鎖する予定です）。

フランスもサービス部門が類似の課題に直面し、パリオリンピックから一時的なブーストを受けた後、その後急激に低下しました。

それにもかかわらず、ユーロ圏のインフレは緩和し、1月の年率2.8％から9月にECBの2％の閾値を下回った後の11月には2.3％に低下しました。これによりECBはより柔軟な対応を採用する余地が生まれ、その結果、年の後半にユーロの適度な利益を支えることができました。しかし、9月には、ヨーロッパの新たな経済的懸念と弱いPMIデータが原因で、ユーロは1.10000に下落しました。さらに、ECBは2回目の利下げを実施し、投資家のセンチメントにさらなる影響を与えました。

一方、米国は利率を高く維持し、ドルのIRDギャップを広げ、特に地政学的不安定期におけるその魅力を強化しました。中東などの軍事紛争は、安全資産への需要を高め、ドルをユーロよりも優遇しました。

EURに対する最後の大きな打撃は、米国選挙によって提供されました。共和党候補のドナルド・トランプが1月に就任すると、彼はすでに弱まっているEUの輸出業界に打撃を与える厳しい関税の引き上げを実施すると約束しました。同時に、彼の政策は非常にインフレ促進的と予想され、これが連邦準備制度理事会（FRB）が予想よりも速く利率を下げるのを阻むことになり、米ドルの利差拡大に貢献するでしょう。これにより、EURUSDは年間最低値の1.03660に下がりました。

2025年にEURUSDに何が起こるのか

新年はEURUSDにとってかなり興味深いものになるでしょう。通貨の運命は、米国の外交および国内政策の大きな変化、地政学的事象、そしてEUと米国の経済状況のダイナミクスによって左右されるからです。

上記の分析で述べられたすべてのことに基づいて、Headwayの専門家は2025年のEURUSDについて三つの異なるシナリオを予測しています。

1. ロシア・ウクライナ戦争が終結し、ヨーロッパ経済が回復し、トランプの貿易戦争が世界貿易を乱すことがありません

このシリーズの前の二つの記事で既に述べられていますが（XAUUSD及びXBRUSD 2025年の予測）、我々は現在の紛争が平和的に解決することが最も可能性が高いシナリオだとは考えていません。

いずれにしても、トランプが職に就いた時、エスカレーションを冷却するための何らかの努力があるという遠い可能性はまだ残っています。この場合、EUとロシアのビジネス関係の修復意欲にかかっています。もし両ブロックが交渉に臨む場合、ヨーロッパへの安価な燃料流入を意味する可能性が高いです。

安価な燃料は数年間の厳しい経済状況の後でEUの産業リハビリに貢献し、経済成長を促進し、ヨーロッパ経済の再活性化に寄与します。同時に、トランプの関税引き上げは大きな問題を引き起こすことはないでしょうが、それにもかかわらずドルの強化に寄与する可能性があります。

上記のことがすべて実現すれば、EURUSDは上方に調整され、2024年の高値や戦前のレベルに達する可能性があります。このあまりにも楽観的なシナリオでは、予想される為替レートは1.1200から1.1500の間になるでしょう

2. 武力衝突は凍結されますが、トランプの貿易戦争がヨーロッパ経済を圧倒します。鷹派な連邦準備制度がさらに米ドルを強化します。

トランプが完全には消火できないものの戦争の炎を鎮めることができた場合、ヨーロッパ連合がロシアとLNGの取引を交渉する余地も意志も存在しないでしょう。

さらに、米国と主要輸入国の間で貿易戦争が激化すると、米ドルは強く評価され、ユーロは関税引き上げによる損失の一部を相殺するために価値を下げる可能性が高いです。同様の反応が、トランプが2018年1月に中国に対する貿易制限を開始した後、USDCNYに対しても起こりました。

もしBRICS諸国が新しい準備通貨の創造を放棄し、米ドルを置き換えなければ100%の関税を課すというトランプの脅しを考えると、彼の任期中に米ドルが急速に強化されることは危険な現実になる。地元産業生産の政府支援の増加により強化されたアメリカ経済と、弱まるヨーロッパ経済によって「ファイバー」に対して弱気な要因が決定的になるだろう。

PMIの悪化後、EURUSDは2024年11月20日に年間最低値に達した。この傾向が来年も続く場合、ECBは再びゼロ近くのレベルまで急速に利率を下げる必要があるかもしれない。これは、縮小する製造業や工業部門を支援する試みである。

これは、トランプのインフレ政策により、フェデラル準備制度がよりホーク派の姿勢を維持する間に起こりそうだ。最悪のシナリオでは、過大評価されたドルが誕生し、外国投資家が米ドル資産を高すぎると判断して投資を控えることで、外国為替が不安定化します。

このシナリオでは、予想されるEURUSDの値は1.0000～0.9500の範囲になるでしょう。

米国の不況はEUをさらなる停滞へと導き、戦争は交渉プロセスを許可しません

米国経済は深刻な構造的課題に直面しています。借入に過度に依存していることが、第二次世界大戦の水準を超える国内総生産（GDP）比の債務を押し上げ、脆弱性を浮き彫りにしています。製造業や専門サービス業などの主要セクターでの雇用創出が遅れており、不況のリスクを示唆しています。

9月に金融緩和を開始して労働市場の問題に対処したにもかかわらず、インフレーションは再び上昇しているようです。トランプ政権下での政治はインフレーションの成長をさらに強化する可能性が高いです。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、2024年11月14日にさらなる利率の引下げが必要ないかもしれないと示唆しましたが、上昇する国債利回りは市場の疑念と持続的なインフレへの恐れを反映しています。

不況への懸念が増大する中、バークシャー・ハサウェイの現金準備は記録的な325億ドルに達し、資産価値の28%に相当します – これは1990年以来の最高記録です。ウォーレン・バフェットがこのような流動性を保持するという決定は、重大な機会もしくは迫り来る景気後退への準備を示唆しています。

もし米国経済に不況が訪れた場合、米ドルは大幅に減価する可能性がありますが、ユーロも影響を受けることなくはいません。平均的に、EURUSDは経済的不安定性が高まる時期に-15%から-20%の下落反応を示しました。このような悲観的なシナリオが実現した場合、EURUSDは2001年から2002年にかけての過去最低値へと向かう可能性があり、0.9500から0.8500の範囲が最も可能性の高いものとして描かれます。ただし、この下落から急激なリバウンドもありえます。歴史的には急落の後に「Fiber」がかなり強く回復しました。

結論: 2025年のEURUSD

2024年の歴史的な分析と動向に基づいて、2025年のEURUSDに関しては、ヨーロッパ連合の経済的な構造問題と、トランプ政権下の米国貿易政策の潜在的なエスカレーションのため、ユーロに対する継続的な課題が最も可能性が高い結果です。

最も可能性が高いシナリオは、米ドルが高い金利差と地元産業を支持する強力な国内政策により強さを保つことです。一方、ユーロは製造業の苦境や、重要な政策の変更や、安価なエネルギーといった外部支援なしに回復する能力が限られていることを含む構造的な脆弱性から圧力を受ける可能性があります。その結果、EURUSDは等価値に近づく可能性があり、年の大部分を1.0000から0.9500の範囲で取引される見込みです。

したがって、トレーダーおよび投資家は、2025年の通貨ペアの方向を形成する金利政策およびマクロ経済の発展に注目し、高いボラティリティに備えるべきです。

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