8 8月 2025

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2025年の石油：下半期の市場の期待

Adam

Lienhard

2025年の世界の石油市場は、供給と需要の力学が変化し、地政学的緊張が進化し、価格圧力が対立するという複雑な状況を示しています。年の前半は、下半期に進むにつれて市場の期待に影響を与え続ける重要なトレンドを確立しました。このことは、短期的な取引戦略と長期的な投資ポジションの両方に重要な影響を与えます。

2025年上半期の石油のパフォーマンス

混合した価格動向と市場のボラティリティ

価格が即座に下落するという予想に反して、2025年の第1四半期には実際にBrent原油価格が上昇圧力を見せました。しかし、この初期の強さは一時的なもので、根本的な供給過剰の懸念が市場感情を支配し始めました。 7月までに、Brent原油価格は1バレルあたり71ドルあたりに落ち着き、アナリストは2025年第4四半期には1バレルあたり58ドルにまで下がると予測しました。

石油市場は、上半期を通じて特徴的なボラティリティを示し、地政学的な出来事が一時的に価格を支えましたが、根本的な供給と需要の不均衡が再び下向きの圧力をかけました。地域の緊張や供給の混乱への反応を含む、これらの短命のスパイクは、基礎となる市場の状況が弱気のままであるため、常に勢いを維持できませんでした。

複数の地域における供給拡大

2025年上半期の供給側は特に強力で、世界の液体燃料生産は大きな成長を目指していました。 OPEC+のメンバーは生産増加のタイムラインを加速させ、組織は8月に9月2026年ではなく、9月2025年までに1日あたり220万バレルの生産削減を完全に解除することに合意しました。これは、価格サポートよりも市場シェアを優先するというOPEC+戦略の根本的な変更を示しています。

非OPECの生産者は、アメリカが2025年に年間あたり1340万バレルという記録的な生産レベルを維持する中で、供給の成長に大きく貢献しました。ブラジル、ノルウェー、カナダ、ガイアナは、すでに十分に供給された市場に対してかなりの追加のバレルを供給しながら、世界の供給拡大において重要な貢献者として浮上しました。

供給状況は、在庫の動向を調べるとより顕著になりました。 2025年上半期の世界の石油在庫は、1日あたり140万バレルの平均速度で構築されており、これはかなりの供給過剰を示しています。第1四半期の終わりには、石油供給は1日あたり1億330万バレルに達し、前の期間から1日あたり1万バレルの増加を代表しました。

需要の成長の課題と地域の変動

2025年上半期の世界の石油需要パターンは、機会と制約の両方を明らかにしました。需要は、前の四半期と比較して第1四半期に1日あたり40万バレル増加し、1日あたり1億350万バレルに達しました。しかし、この成長率は歴史的な基準や市場の期待には及ばず、供給と需要の不均衡に寄与しました。

非OECD諸国、特に中国、インド、その他のアジア経済圏が引き続き世界の需要成長を牽引しましたが、予想よりも穏やかなペースでした。需要の拡大は、ジェット燃料を含む輸送燃料や、工業および石油化学の消費によって主に支えられました。しかし、主要消費地域におけるマクロ経済の逆風が、期間を通じて需要予測の下方修正をもたらしました。

主要な予測機関は、さまざまですが一般的に保守的な需要見通しを示しました。国際エネルギー機関（IEA）は、2025年の世界の石油需要が1日あたり70万バレルの安定成長を予測し、一方でOPECは130万バレルの成長を見込んでおり、エネルギー情報局（EIA）は80万バレルの成長を見積もっています。これらの予測は、歴史的な成長率から著しい moderationを示しており、広範な経済的不確実性を反映しています。

2025年下半期の見通しに影響を与える要因

供給圧力の加速

2025年下半期には、生産の増加が勢いを増し、供給圧力が高まると予想されています。 2025年下半期には、世界の液体燃料生産が上半期と比較して1日あたり200万バレルの増加が予測され、OPEC+がこの増加の約半分を占める見込みです。残りの供給増加は非OPEC生産者からもたらされ、年間の初めの半期に特徴的だった多様な供給基盤を維持します。

この供給拡大により、2025年下半期には在庫の増加が1日あたり190万バレルに加速すると予測され、上半期にすでに観察された140万バレルの大幅な増加に比べている。このような在庫蓄積率は、歴史的に原油価格に大きな下落圧力と相関しており、2020年、2015年、1998年の同様の期間において、在庫の増加が1日あたり100万バレルを超え、原油価格が25〜50％下落したことが証明されています。

進化する需要ダイナミクス

供給圧力にもかかわらず、2025年下半期の需要増加は、前年に比べて1日あたり160万バレルの液体燃料消費の増加が予測されています。しかし、この需要の加速は、より substantialな供給増加を相殺するには不十分であり、約50万バレルのネット在庫建設の加速をもたらすでしょう。

J.P.モルガンリサーチは需要予測を下方修正し、2025年の石油需要の拡大が80万バレル/日となると予測しており、これは以前の予測から30万バレルの減少を示しています。この修正は、世界的な経済成長、貿易政策の不確実性、エネルギー消費パターンの構造的変化に対する懸念の継続を反映しています。

地政学的リスク要因

根本的な供給と需要のダイナミクスは価格の弱さを示唆していますが、地政学的な展開は2025年下半期の石油市場にとって依然として重要な変数です。特にホルムズ海峡などの主要な拠点の戦略的な重要性は、弱気の基本的な背景にもかかわらず、価格に対する上振れリスクを提示し続けています。重要な供給の混乱があれば、現在の供給過剰な状況を一時的に圧倒し、急激な価格上昇をもたらす可能性があります。

また、主要な石油生産者に影響を与える制裁制度の進展、潜在的な貿易政策の変更、地域紛争は、確立された供給チェーンを混乱させ、市場のダイナミクスを急速に変える能力を保持しています。

価格の推移と技術的見通し

短期的な価格予測

複数の予測機関は2025年の残りの期間にわたって価格の継続的な下落を期待することに合意しています。 EIAは、ブレント原油価格が2025年第4四半期に1バレルあたり58ドルの平均に落ち、2026年第1四半期に49〜50ドルに達する可能性があると予測しています。 J.P.モルガンリサーチは、少し高いものの依然として弱気な予測を維持しており、2025年全体でブレント価格が1バレルあたり66ドルになると予測しています。

これらの価格予測は、持続的な在庫蓄積と基本的な供給過剰状態の影響を反映しています。予測は、現在の1バレルあたり約71ドルの価格レベルが基礎的な供給と需要のバランスを考慮すると持続可能でないことを示唆しており、2026年初頭まで重大な下落圧力が続くと考えられています。

市場構造と取引のダイナミクス

現在の市場構造は、供給過剰な環境の特徴を示しており、近い将来の価格が長期的な契約に対して相対的に下落するため、先物曲線はコンタンゴ条件を反映する可能性が高いです。この構造は通常、ストレージと在庫の蓄積を奨励し、短期的に供給過剰状態を悪化させる可能性があります。

1バレルあたり70〜75ドル程度の技術的な抵抗レベルは、いかなる価格の急上昇も制限されることが予想され、60〜65ドルの範囲での支援レベルは一時的な価格の底を提供する可能性があります。しかし、基本的な条件がさらに悪化すれば、価格は50〜55ドルの範囲での下支えレベルを試す可能性があります。特に、世界経済状況が悪化する場合や供給増加が現在の予測を超える場合です。

市場見通し

現在の市場環境は、異なる市場参加者に特有の課題を呈しています。短期トレーダーにとって、一般的な下落トレンド内での予想される価格のボラティリティは戦術的な機会を提供しますが、急速な地政学的な価格急騰が発生する可能性があるため、慎重なリスク管理が不可欠になります。

長期投資家は、特に価格が50〜55ドルの範囲に下落し、需要の安定化の兆しを示す場合には、予想される価格の弱さにおいて機会を見出すことができるでしょう。しかし、そのような機会のタイミングは不確かであり、現在の供給と需要の不均衡の長期性を考慮すると、忍耐が必要です。

ヘッジ戦略は、地政学的なイベントに関する高い不確実性を考慮すると、石油に関連するビジネスにとってますます重要になります。したがって、上昇と下降の両方の価格変動に対する保護的な戦略は賢明であると考えられます。

2026年を見据えて

石油市場の見通しは2025年を超えており、ほとんどの予測機関は2026年初頭に価格の継続的な弱さを予測しています。 EIAは、低い石油価格が最終的にOPEC+といくつかの非OPEC生産者による生産の減少につながると予想しており、これにより2026年後半に在庫蓄積の緩和に寄与するはずです。これは、現在の供給過剰のサイクルが時間とともに自己修正する可能性があることを示唆していますが、調整プロセスは2026年まで長引くと予想されます。

2026年の需要成長予測は、予測機関間での分岐を示しており、EIAは110万バレル/日の成長に加速すると予測しているのに対し、IEAはより悲観的な評価を維持して需要の成長の減速を期待しています。これらの異なる予測は、世界経済の回復とそのエネルギー消費パターンへの影響に関する不確実性を強調しています。

石油市場の基礎的な再均衡は徐々に進むと予想されており、価格に応じた供給調整と進化する需要パターンの相互作用が市場回復のタイミングと規模を最終的に決定します。この再均衡が起こるまで、石油市場は圧力下にある可能性が高く、地政学的な展開による定期的なボラティリティが、基本的には弱気な見通しに対する唯一の上昇リスクの源となります。

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